核心結論：4月7日工信部等六部門聯合印發《關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見》(以下簡稱“意見”)，提出到2025年石化化工行業基本形成自主創新能力強、結構布局合理、綠色安全低碳的高質量發展格局，高端產品保障能力大幅提高。建議重點關注5類投資機會。

 

　　石化行業“十四五”發展意見發布。4月7日工信部等六部門聯合印發《關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見》(以下簡稱“意見”)，提出到2025年石化化工行業基本形成自主創新能力強、結構布局合理、綠色安全低碳的高質量發展格局，高端產品保障能力大幅提高。

 

　　提高研發投入。“意見”指出，到2025年規上企業研發投入占主營業務收入比重達到1.5%以上，增加有機氟硅、聚氨酯、聚酰胺等材料品種規格，加快發展高端聚烯烴、電子化學品、工業特種氣體、高性能橡塑材料、高性能纖維、生物基材料、專用潤滑油脂等產品，提高化肥、輪胎、涂料、染料、膠粘劑等行業綠色產品占比。目前石化龍頭企業研發費用占主營業務收入比重基本在0.5-3%之間，我們認為行業研發投入未來仍將進一步提升。

 

　　石化項目朝高附加值產品方向發展。“意見”指出，大宗化工產品生產集中度進一步提高，產能利用率達到80%以上；乙烯當量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平達到75%以上。有序推進煉化項目“降油增化”，延長石油化工產業鏈，嚴控煉油、磷銨、電石、黃磷等行業新增產能；引導烯烴原料輕質化、優化芳烴原料結構，提高碳五、碳九等副產資源利用水平；加快煤制化學品向化工新材料延伸，煤制油氣向特種燃料、高端化學品等高附加值產品發展，煤制乙二醇著重提升質量控制水平。

 

　　加快綠色低碳發展。“意見”指出，到2025年大宗產品單位產品能耗和碳排放明顯下降，揮發性有機物排放總量比“十三五”降低10%以上。積極發展生物化工，鼓勵基于生物資源，發展生物質利用、生物煉制所需酶種，推廣新型生物菌種；強化生物基大宗化學品與現有化工材料產業鏈銜接，開發生態環境友好的生物基材料，實現對傳統石油基產品的部分替代。

 

　　投資建議。(1)民營煉化，進一步提高研發投入提高產品附加值，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹等；(2)輕質化，流程短、環境友好，衛星化學、東華能源等；(3)煤化工，清潔化利用、向新材料方向延伸，華魯恒升、寶豐能源等；(4)天然氣，清潔能源，新奧股份、廣匯能源、九豐能源；(5)生物基新材料，凱賽生物等。

 

　　風險提示：下游需求不及預期；產品擴展不及預期等。