2022年3月25日，香港大學金融學教授、博士生導師湯勇軍作客“清華五道口綠色金融講座”第五期。

 

本次講座由清華大學國家金融研究院綠色金融研究中心(CGFR)副主任孫天印主持，線上舉辦，全網直播。

 

會上，湯勇軍介紹了中國及全球碳交易市場的歷程、現狀和發展方向，分析了碳市場早期出現問題的原因，探討了中國碳價的變化趨勢。我們具體來看：

 

首先，湯勇軍指出建立碳定價機制的最終目的是降低碳排放，當前碳定價機制的的主要方法是征收碳稅和建立碳交易交易體系：

 

碳稅(Carbon Tax)，也就是對碳排放征稅，即對企業按照每噸碳排放量進行計價征稅。北歐的碳稅最激進，芬蘭是世界上第一個征收碳稅的國家，目前瑞典征收的碳稅是世界最高的每噸116歐元。

 

碳交易體系(Emission Trading System)，就是給每個公司的碳排放量進行限額，企業根據自身額度進行排放。這個額度可以是免費的，也可以在二級市場上交易。額度不夠可以去二級市場買，剩余的額度可以攢下來以后用。

 

接下來，湯勇軍介紹了全球碳交易市場的發展現狀。目前，全球有38個碳交易市場。歐盟的碳交易市場從2005年開始交易，也是全球最活躍最大的碳交易市場。英國脫歐后，也逐漸建立起自己的碳排放權交易市場。但一些地方還沒有決定做碳稅還是做限額交易的模式來達到降低碳排放的效果，比如巴西和中國臺灣。

 

在碳排放權交易中，各個公司的具體配額和全國的總體配額由政府機構決定，同時政府機構也可以自己參與碳市場交易。碳市場有利于高效的企業生產經營、高排放且效益不高的企業減少排放，而減碳容易的企業獲得更多碳交易的收益。此外，金融機構也可以參與其中。去年開始，韓國就鼓勵一些金融機構參與碳市場，日本也預計今年建立全國性的碳排放市場。

 

2021年，中國開啟了統一的碳排放權交易市場。從交易價格來看，7月16日開盤以每噸48元，之后漲到58元每噸。兩星期后，下降到40多元，隨后的兩三個月內碳價沒有明顯的趨勢。年底，從每噸40多元漲到近60元。今年一季度基本是57、58元左右橫盤，沒有明顯的趨勢。從總成交量來看，中國碳市場的交易量很小。如圖所示，總的來看日交易量不是很活躍。去年12月，因這些受到碳排放管理的發電企業開始履約，日交易開始活躍，最高成交量超過2000萬噸。

 

隨后，湯勇軍圍繞碳市場的發展趨勢，分析了碳市場早期出現問題的原因，探討了中國碳市場的發展方向。湯勇軍引入鄂爾多斯(27.040, 1.48, 5.79%)新材料碳排放數據造假案例，并分析表示“早期碳市場出現問題的主要原因：一是相關從業人員和監管機構經驗不足；二是碳市場的價值較高，雖然中國的碳價不是特別貴，但是一次造假可以在利潤上產生幾千萬的差異，這是不小的誘惑，需要我們在市場初期注意。”同時，湯勇軍表示，“市場早期發生碳交易數據造假乃至碳交易犯罪的可能性較大，不僅僅只發生在中國，早期的歐盟碳市場也發生過類似的事情。”

 

對于中國碳交易未來的發展方向，湯勇軍表示，縱觀歐盟碳交易市場的發展經驗，中國有可能也會經歷相似的發展歷程。中國碳交易未來可能會：

 

一是引入做市商。目前碳市場的主要參與主體是受控的發電企業，因為這些企業主要任務是生產和銷售，不會像金融機構那樣天天盯盤尋找套利機會，所以可以考慮引入金融機構投資者作為做市商參與交易，以此增加市場交易量。目前韓國已經開始嘗試這樣做。

 

二是擴容。目前碳交易僅覆蓋電力行業，可以考慮將來納入其他高碳排放行業、引入更多企業進行交易，以此促進交易量，增加市場活躍度。

 

三是建立期貨市場。除了配額的現貨交易以外，可以考慮拓展碳排放限額的期貨市場。歐盟碳市場較大的原因之一是因為期貨市場的建立，這使得非控排企業也可以參與交易，使碳交易更加廣泛。

 

四是完善懲罰措施。現在很多企業覺得即使不能履約也問題不大，為了使企業嚴肅對待履約，將來可以考慮加大懲罰力度，進一步加強市場監管、約束、紀律。

 

最后，談到中國碳價的變化趨勢，湯勇軍表示“據我觀察，中國和歐盟的合作是非常積極的，全球碳市場有望趨于統一。我個人感覺，中國境內的碳價在將來至少十年以內上升的概率遠遠大于下降的概率，而且大眾是非常有必要參與且參與機會很多。目前市場上有很多投資機會，比如香港交易所剛推出跟歐盟碳價掛鉤的ETF。歐盟的碳價從6歐元到60歐元只花了2年的時間，比同時期比特幣漲的更快。”