五大發電資產證券化水平普遍偏低，華電墊底
目前，包括A/H股、新三板在內五大電力旗下上市公司合計32家，涵蓋火電、
新能源發電、環保、金融、綜合能源服務、煤炭、電解鋁、裝備制造等多種產業，覆蓋業務范圍廣泛，且存在一定同業競爭。
另一個顯著特點是，五大電力所屬上市公司之間市值差異較大，國家能源集團所屬中國神華市值3297億元，國家電投所屬先融期貨市值只有15億元。
以2020年8月28日為基準，根據五大電力所屬上市公司市值，以及持股比例測算，國家能源集團資產證券化規模最高，為2748億元；華能集團、國家電投集團緊隨其后，分別為560億元、515億元，大唐集團資產證券化規模次之，為426億元；華電資產證券化規模最低，為249億元。
從資產證券化率水平看，根據各發電集團總資產規模，以及資產證券化規模測算，華電集團、國家電投、華能集團、大唐集團、國家能源集團資產證券化率分別為3.03%、4.37%、4.98%、5.41%、15.27%。
相比之下，國家能源集團證券化水平最高，華電集團、國家電投、華能集團資產證券化率均在5%以下。
國家能源集團下轄8家上市公司——國電電力、中國神華、龍源電力、長源電力、國電科環、英力特、龍源技術、*ST平能，其中中國神華憑借優質的煤炭、發電、鐵路、港口、航運、煤化工產業資源，業績增長穩定、財務狀況健康，國家能源集團對應資產證券化規模為2290.3億元，推高了其資產證券化水平。
我們從不同維度進行分析比較，以更直觀了解當前五大發電集團資產證券化率水平。
（1）2019年全國國內生產總值99.09萬億元，2019年底A股上市公司總市值為64.2萬億元。不考慮港股中概股、美股中概股市值，測算2019年國內資產證券化率為64.8%。
（2）根據工銀國際統計，2019年底我國國企資產證券化率為21.3%，其中央企資產證券化率約33.5%，地方國企資產證券化率為13.7%，非國企資產證券化率約15.4%。
（3）與不同領域中央企業相比，五大發電資產證券化水平嚴重偏低。目前，中國航空工業集團資產證券化率已達到66%以上，2020年預計資產證券化率達到70%。
（4）從國內不同區域資產證券化情況看，截至11月15日，
北京資產證券化率高達703%，在國內GDP前十大城市中排名第一，深圳593%、杭州561%、上海302%緊隨其后。資本運作是國內城市治理的主要路徑，也與城市發展的活力和潛力成正比。
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