深度分析 | 拜登氣候計劃下的“必然的政策反應”

文章來源:PRI碳交易網2020-11-30 13:49

PRI是與聯合國環境規劃署金融倡議和聯合國全球契約協作的投資者倡議。養老金、保險、主權/發展基金、投資管理機構和服務商構成了PRI的簽署群體。我們的目標是幫助投資者了解ESG問題對投資的影響，分享最佳實踐，為簽署方履行六項原則提供支持。

作者

Jason Eis，Vivid Economics執行董事

Mark Fulton，Energy Transition Advisers創始人

Eric Ling，Vivid Economics項目經理

對于美國大選而言，結果尚未塵埃落定，但目前的形勢已經明朗：

拜登是美國總統當選人，民主黨將繼續在眾議院保持多數席位。

參議院競爭激烈，選情膠著的佐治亞州將在明年1月份進行決勝選舉，屆時勝負才能見分曉。但目前的共識是共和黨人處于上風，或將保持對參議院的控制。

氣候已經成為出口民調中一大重要因素，氣候議題在拜登團隊的競選綱領中占有一席之地，但它并非爭奪關鍵搖擺州的決定性因素(Deane & Gramlich, 2020)。

各國領導者在向總統當選人拜登表示祝賀時都提及了對于氣候合作的展望（Macias, 2020）。這為明年即將于格拉斯哥召開的第26屆聯合國氣候變化大會(COP26)取得豐碩成果奠定了良好的基礎。

在此之前，中國宣布了2060年“碳中和”目標，并欲在2035年之前逐步淘汰非混合動力的傳統燃油車(ICE)。日本也發布了“2050年凈零排放”計劃。歐盟堅守氣候承諾，并計劃征收 “碳邊境稅” (Droege, 2020; Rozès Moscovenko, 2020)。

本屆大選的結果將決定美國未來四年的氣候政策，并對“必然的政策反應”（IPR）項目的實施產生重大影響，該項目預測各國將在2025年前對氣候采取強有力的政策應對措施。

即將上任的拜登政府作為美國新一屆領導班子，為美國乃至全球的氣候政策走向和結果注入積極而強勁的動力。拜登政府只需結合性地使用行政權并調動州&地方行動，就可以在美國推動實施應對氣候的強有力的“必然政策反應”。

參議院的構成是一個重要的附加因素。如果民主黨人能夠取得對參議院的控制權，那么拜登政府搭配民主黨主導的國會，這樣的結合無疑能釋放更大的影響力。

但是，目前認為民主黨對參議院保持控制權的可能性較低，更有可能出現的局面是兩黨分掌國會。這意味著拜登的氣候宏圖將需得到參議院的審查，但這不影響采取氣候行動的整體趨勢，拜登可以通過直接發布行政命令，支持州一級的行動以及聯邦立法行動，來推進民主黨的議程。

縱覽美國的新趨勢，再結合中國主席習近平最近發布的關于中國 “2060碳中和”目標的承諾、日本和韓國宣布的“2050年凈零碳排放”計劃、歐洲堅定不移地推進雄心勃勃的氣候目標的態勢，全球正不斷積聚氣候政策新動能。

就拜登的氣候計劃而言，我們認為，如果民主黨政府得到最終確認，以下10大事項將被充分推進；即使沒有獲得參議院的批準，如下的許多倡議也會在行政令（美國環保署將發揮至關重要的作用）、各州支持、新出臺的一攬子刺激方案（其反饋的折衷方案對民主黨議程更有利）的支持下得以頒布：

重返《巴黎協定》——無需國會批準即可達成。

通過外交、貿易和金融渠道尋求更大規模的全球行動——期待全球積極參與氣候治理。美國行政部門擁有廣泛的外交權力。美國與歐盟和中國的關系將極大影響全球氣候議題的應對和解決。

到2050年實現“凈零排放目標”——政府可以單方面宣布這一目標。但是，承諾的可信度需體現在政策途徑的各方面，包括獲取立法支持，而這取決于參議院的態度。

電力系統在2035年實現“碳中和”——美國環保署(EPA)有權在未經國會批準的情況下，依照《新污染源排放標準》（NSPS）、《清潔空氣法》等履行相應的監管職責。這一強烈的信號本身將對市場產生一定影響，但是實施需要時間，也可能面臨法律方面的挑戰，遭受司法部門掣肘。

面向清潔能源的州際能源傳輸法規、許可和公共土地的租賃——關乎基礎設施、油氣開發和海上風能的聯邦許可和土地租賃將有利于清潔能源發展，抑制油氣發展，同時釋放可再生能源的潛能。此外，美國聯邦能源監管委員會（FERC）可以加大部署力度，從而更廣泛地支持國家主導的行動。

實施更加嚴格的燃油經濟性標準并推動國家行動——更雄心勃勃的、旨在向電動汽車轉型的燃油經濟性標準將取代特朗普政府的規定。以加州為代表的州政府在制定零排放車輛規定及出臺強制性燃油汽車禁售時間表方面將不會再受到阻力。

大型清潔能源創新計劃——美國能源部（DoE）將制定有助于推動創新的效率標準；一些原本不屬于這一領域的專項預算資金可以獲得重新分配，以支持創新發展。獲批新資金將需要立法支持，但這歷來都能獲得兩黨的廣泛支持。

到2035年將全國建筑存量的碳足跡減少50％——需要開展進一步的研究，以確定在沒有立法的情況下能夠實現這一點。美國能源部(DoE)具有監管權力，無需國會批準即可制定相關效率標準。各州也很活躍。為推動實現這一目標，總統當選人拜登承諾，如果當選，上任第一天就會簽署行政令，要求將美國所有政府設施、建筑物和場所打造地更高效，為應對氣候危機做好準備。

需要大量財政投入的整體經濟(economy-wide)脫碳政策計劃——總統當選人拜登一直致力于投入大量的財政支出來創造就業機會，支持在基礎設施建設、汽車、交通、電力、建筑和農業部門實現“凈零碳排放”過渡。盡管這將需要立法支持（預計將在國會遇到阻力），但拜登可以在一些紅色州推行一攬子刺激方案，這些州往往很支持相關脫碳政策，并且還可以通過公共采購規則取得廣泛進展。

我們還要補充一點，許多經濟學家和商業領袖都呼吁通過“邊境碳調整”（BCA）稅收計劃打造碳市場——美國環保署(EPA)可以監管溫室氣體排放。但是，包括稅收和BCA在內的完整方案需要得到國會的完全批準。BCA稅收計劃有可能通過國會先前授予總統的一些緊急權力來推進。過程可能很困難，但還是有一些潛在的解決途徑的。

選舉后值得進一步審查的因素包括：

財務政策和法規——行政部門在財務監督、政策和法規方面擁有廣泛的權限。美聯儲和美國證券交易委員會釋放的信號表明其愈發重視氣候影響，并逐漸將氣候因素納入金融監管過程中。

美聯儲已要求加入“綠色金融體系網絡”（NGFS）

將正在進行中的投資者與公司合作和資本再循環(capital recycling)再延長四年

綠色技術成本持續下降

投資者：即刻行動

2020年，新冠疫情(Covid-19)已經引起了金融市場的巨大動蕩。以下五大領域被視為IPR股票市場結果的關鍵：

石油和天然氣

公共設施

運輸

非能源材料

工業

新冠疫情在2020年引發了金融市場的巨大動蕩。就氣候政策驅動價值而言，很多變量都在發揮作用，決定著哪些會被市場定價。我們認為首先要等待市場取得一定的穩定性后，才可以更準確地評估市場定價問題。一旦當前的政治動態和新冠疫情趨勢得到確認，投資者將更容易關注并審視氣候主題。但我們認為，“必然的政策反應”(IPR)方法論的基本原則對于投資組合的建設仍然有指導意義。

“必然的政策反應”聯盟正在對IPR政策預測進行全面審查，并將于2021年第一季度發布。