核心要點(diǎn)：

 

    　　本周公用事業(yè)(申萬(wàn))上漲0.97%，跑贏滬深300 指數(shù)1.86 個(gè)百分點(diǎn)截至2024 年7 月5 日，本周滬深300 下跌0.88%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.65%，公用事業(yè)(申萬(wàn))上漲0.97%，跑贏滬深300 指數(shù)1.86 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第4 位。子板塊中，火電上漲0.32%，水電上漲1.92%，光伏發(fā)電下跌1.54%，風(fēng)電上漲1.42%，燃?xì)馍蠞q1.62%，熱力服務(wù)下跌2.43%，電能綜合服務(wù)下跌0.43%。

 

    　　本周碳市場(chǎng)成交均價(jià)小幅回落，但仍處于歷史高位截至2024 年7 月5 日，本周全國(guó)碳市場(chǎng)CEA 總成交量27.05 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降88.41%，成交均價(jià)90.51 元/噸，周環(huán)比下降1.05%，總成交額2448.33萬(wàn)元。其中，大宗協(xié)議交易總成交量15 萬(wàn)噸，成交均價(jià)90 元/噸；掛牌協(xié)議交易總成交量12.05 萬(wàn)噸，成交均價(jià)91.14 元/噸，本周五收盤(pán)價(jià)90.61元/噸。截至本周五，全國(guó)碳市場(chǎng)CEA 累計(jì)成交量4.64 億噸，累計(jì)成交額268.89 億元；歐洲碳市場(chǎng)碳指數(shù)收盤(pán)價(jià)為68.71 歐元/噸。2 月《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》發(fā)布，作為中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的第一部專門(mén)法規(guī)，相較于部門(mén)規(guī)章具備更高的法律效力?！稐l例》設(shè)立更嚴(yán)格的監(jiān)管框架，強(qiáng)化配額清繳履約的法律責(zé)任。5 月1 日起《條例》正式實(shí)施。6 月《2024—2025 年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》、《關(guān)于建立碳足跡管理體系的實(shí)施方案》等多項(xiàng)重要政策出臺(tái)；7 月發(fā)電行業(yè)新一輪碳配額分配方案發(fā)布，碳配額總量延續(xù)收緊趨勢(shì)。目前我國(guó)碳市場(chǎng)定價(jià)作用日益顯現(xiàn)，隨著配額清繳履約的法律責(zé)任強(qiáng)化，碳配額總量收緊，我國(guó)碳價(jià)有望長(zhǎng)期上行，向國(guó)際碳市場(chǎng)看齊，碳市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制提升，引導(dǎo)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

 

    　　本周三峽水庫(kù)站來(lái)水延續(xù)改善趨勢(shì)

 

    　　截至2024 年7 月7 日，本周三峽水庫(kù)站平均入庫(kù)流量為22857.14 立方米/秒，周環(huán)比上升2.56%，同比上升17.65%；平均出庫(kù)流量為14871.43 立方米/秒，周環(huán)比下降15.64%，同比下降9.56%；平均水位為157.01 米，周環(huán)比上升5.73%，同比上升2.59%。

 

    　　本周組件價(jià)格環(huán)比持平，硅料繼續(xù)小幅下跌

 

    　　截至2024 年7 月1 日，國(guó)產(chǎn)多晶硅料(一級(jí)料)現(xiàn)貨價(jià)為5.19 美元/千克，周環(huán)比下降0.06%，同比下降44.91%；光伏行業(yè)組件綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)為15.94，周環(huán)比持平，同比下降42.54%。

 

    　　本周國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格小幅回升，美國(guó)和歐洲市場(chǎng)氣價(jià)下降截至2024 年7 月5 日，中國(guó)LNG 出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)4499 元/噸，周環(huán)比上升1.47%，同比上升4.24%；中國(guó)LNG 到岸價(jià)為12.07 美元/mmbtu，周環(huán)比下降3.49%，同比上升0.82%；美國(guó)NYMEX 天然氣期貨收盤(pán)價(jià)(連續(xù))2.33 美元/mmbtu，周環(huán)比下降10.42%，同比下降12.24%；歐洲TTF 天然氣期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))33.07 歐元/mwh，周環(huán)比下降4.1%，同比下降2.6%。

 

    　　發(fā)電行業(yè)碳配額方案發(fā)布，延續(xù)適度收緊趨勢(shì)近期，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2023、2024 年度全國(guó)碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案（征求意見(jiàn)稿）》?！杜漕~方案》基本延續(xù)2021、2022 年　　度配額分配方案的總體框架，配額分配的總體思路不變、相關(guān)工作流程基本不變。2023、2024 年度各機(jī)組預(yù)分配配額量均為該機(jī)組上一年度經(jīng)核查排放量的70%，延續(xù)2021、2022 年度配額適度收緊的政策趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，《配額方案》完善配額分配方法，引入配額結(jié)轉(zhuǎn)政策。重點(diǎn)排放單位可根據(jù)要求申請(qǐng)將持有的2024 年度及其之前年度配額結(jié)轉(zhuǎn)為2025 年度配額，未結(jié)轉(zhuǎn)配額不再用于2025 年度及后續(xù)年度履約。2023、2024 年度不可預(yù)支后續(xù)年度配額。隨著碳配額分配總量收緊，配額分配方法的完善，我國(guó)碳價(jià)有望長(zhǎng)期上行，碳市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制進(jìn)一步提升。一方面，配額分配總量收緊，碳價(jià)上升，將增加火電企業(yè)碳排放成本，促進(jìn)火電企業(yè)向調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型；另一方面，隨著綠證與碳核算和碳市場(chǎng)管理銜接機(jī)制完善，綠電的環(huán)境價(jià)值有望獲得有效市場(chǎng)化定價(jià)，利好綠電企業(yè)。

 

    　　投資建議

 

    　　長(zhǎng)期來(lái)看，能源轉(zhuǎn)型背景下傳統(tǒng)化石能源使用比例持續(xù)下行，終端用能電氣化水平持續(xù)提升，電力消費(fèi)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)；短中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將推動(dòng)電力需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。2024 年迎峰度夏期間局部地區(qū)電力供需或?qū)⑵o，市場(chǎng)電價(jià)有望獲得一定支撐。伴隨新一輪電改深化，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)加速，不同電源價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)充分市場(chǎng)化定價(jià)，電力公用屬性有望回歸，電力資產(chǎn)價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)重估。電力板塊方面，建議關(guān)注水電來(lái)水好轉(zhuǎn)、火電估值修復(fù)，長(zhǎng)期看好綠電消納改善、環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)；個(gè)股方面，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅率高的龍頭電力運(yùn)營(yíng)商和電力供需偏緊、電價(jià)支撐性好的區(qū)域電力運(yùn)營(yíng)商。燃?xì)獍鍓K，隨著各地順價(jià)機(jī)制推進(jìn)，城燃公司毛差有望修復(fù)，建議關(guān)注城燃板塊業(yè)績(jī)改善機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。