行業(yè)觀點：碳市場將納入水泥和電解鋁兩個行業(yè)，將逐漸銜接歐盟碳稅制度。

　　根據(jù)近日《財經(jīng)十一人》了解，2024 年有望將水泥和電解鋁兩個行業(yè)虛擬納入全國碳市場，兩個行業(yè)將會與火電企業(yè)一樣，對2023 年的碳排放量劃定基準(zhǔn)線，分配配額，但先在模擬系統(tǒng)里虛擬交易配額，在其需要實際履約時，才會進(jìn)入真實的交易系統(tǒng)。根據(jù)《財經(jīng)》雜志、《財經(jīng)十一人》、中創(chuàng)碳投聯(lián)合發(fā)布的《中國上市公司碳排放排行榜》，在碳排放量前一百位的中國上市公司里，電力、水泥、鋼鐵三個行業(yè)合計有69 家企業(yè)，碳排放量加總分別達(dá)到21.99 億噸、9.85 億噸、6.25 億噸，合計占碳排放量前一百位的上市公司碳排放總量的75.48%。CCER 方面，生態(tài)環(huán)境部目前僅發(fā)布了造林碳匯、并網(wǎng)發(fā)熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造4 個方法學(xué)。中創(chuàng)碳投碳市場首席分析師林立身對《財經(jīng)十一人》表示，預(yù)計全國有1—2 億噸符合這四個方法學(xué)的年減排量。但受到項目開發(fā)經(jīng)濟(jì)性、審核進(jìn)度、業(yè)主心態(tài)等多種因素影響，能在2024 年上市交易的CCER 估計不到總開發(fā)潛力的一半。此外，國家在前幾日也通過碳市場行政法規(guī)《碳排放權(quán)交易管理暫行條例(草案)》，進(jìn)一步完善碳市場交易管理體系，歐盟碳稅啟動也將促進(jìn)國內(nèi)碳市場接軌國際，國內(nèi)碳市場有望迎來全新的高速發(fā)展期。

　　全國溫室氣體資源減排（CCER）交易市場啟動，將有利于新能源企業(yè)環(huán)境權(quán)益變現(xiàn)。1 月22 日，全國溫室氣體自愿減排交易市場啟動儀式在北京舉行，自 2017 年 CCER 暫停簽發(fā)后，CCER 交易進(jìn)入存量階。根據(jù)《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》第十條的第一點，申請CCER 項目登記必須具備“真實性、唯一性和額外性”，依據(jù)該條款，可再生能源只能參與綠證或者CCER 市場，避免對其形成雙重激勵、重復(fù)考核問題。可再生能源企業(yè)不僅為碳市場提供增量，也擴(kuò)大了實現(xiàn)環(huán)境價值的市場交易規(guī)模范圍，在平價時代作為收益的一部分提升新能源項目收益率，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　行業(yè)概況：（1）板塊及個股漲跌幅： 上周公用事業(yè)板塊-3.53%，電力-3.47%，燃?xì)釯I-4.10%，火力發(fā)電/水力發(fā)電/光伏發(fā)電/風(fēng)力發(fā)電/電能綜合服務(wù)漲跌幅分別-3.88%、-1.07%、-6.11%、-4.45%、-5.76%。上周個股標(biāo)的排名前五的有凱添燃?xì)?9.50%、深南電A+7.39%、特瑞斯+4.03%、申能股份+2.06%、佛燃能源+1.66%； 相關(guān)覆蓋標(biāo)的長江電力-0.13%、國投電力-3.00%、川投能源-2.02%、中閩能源-6.24%、南網(wǎng)儲能-5.39%、協(xié)鑫能科-12.87%。（2）重點數(shù)據(jù)跟蹤： 2024.01.15-2024.01.21 每日全國CEA 累計成交量分別為4.432 億噸、4.432 億噸、4.432 億噸、4.432 億噸、4.431 億噸，全國CEA 累計成交均價分別為56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸、56.47 元/噸；2024.01.15-2024.01.21，綠證日均交易均價分別為15.47 元、28.60 元、15.01 元、31.47 元、5.78 元、9.50 元、4.83 元；風(fēng)電每日掛牌成交量合計1300204 個；太陽能發(fā)電每日掛牌成交量合計498257 個。

　　行業(yè)估值：上周（2024.01.21）公用事業(yè)申萬一級指數(shù)PE(TTM，剔除負(fù)值)為18.51 倍，2022 年同期為20.53 倍。上周（2024.01.21）公用事業(yè)申萬一級指數(shù)PB（最新）為1.69 倍，2022 年同期為1.79 倍。

　　投資建議：碳交易市場機(jī)制完善，有望迎來全新的高速發(fā)展期，高碳排放企業(yè)及新能源企業(yè)將長期受益。推薦標(biāo)的：國投電力、川投能源、長江電力、協(xié)鑫能科、中閩能源、南網(wǎng)儲能。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、政策執(zhí)行情況不及預(yù)期、用電量需求下滑、裝機(jī)量不及預(yù)期、來水/風(fēng)不及預(yù)期、市場電電價不及預(yù)期。