進入轉型關鍵階段，信托行業如何渡過“陣痛期”，擺脫傳統路徑依賴，轉向新的發展模式，是業內一直關注的問題。

 

　　近日，第一財經記者在ESG助力信托業繪制新藍圖——信托業高質量發展論壇上了解到，中國信托業協會今年正在推進新修訂《綠色信托指引》及配套文件。中國信托業協會黨委委員、專職副會長陳教俠在會上表示，此舉旨在引導和推動全行業深入實踐綠色金融，踐行ESG管理理念，助推行業高質量轉型發展。

 

　　但在當下，新三分類（資產服務信托、資產管理信托和公益慈善信托）下的信托行業仍面臨多重考驗。不少業內人士普遍認為，ESG理念將會深刻影響信托行業發展，但在制度方面還存在諸多瓶頸，需要監管部門以及頭部機構共同努力探索、突破。

 

　　擺脫傳統路徑并不容易

 

　　近期召開的二十屆三中全會審議通過《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現代化的決定》，其中提到，要深化金融體制改革，積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，加強對重大戰略、重點領域、薄弱環節的優質金融服務。

 

　　陳教俠指出，信托行業作為連接資本和實體經濟的重要橋梁，需要進一步大力發展綠色信托，積極布局國家支持的關鍵領域，尤其是加大戰略性新興產業的支撐力度。

 

　　“信托公司需要狠下決心，擺脫傳統路徑依賴，找準角色定位，充分發揮信托的資產配置功能、財富管理功能以及社會服務功能，回歸信托本源，重構業務邏輯，重塑業務結構。”陳教俠稱，信托三分類的出臺，標志著信托業務進入新的發展階段，目前正處于新舊動能轉換的關鍵時期，踐行ESG理念絕不能停留于空談。

 

　　但從信托公司經營情況來看，盡管資產規模已經止跌回升，但盈利“陣痛”仍在。中誠信托報告顯示，2024年上半年，52家可比信托公司（未經審計數據）平均實現營業收入6.15億元，較2023年同期減少2.02億元，同比下降24.72%；平均實現利潤總額、凈利潤分別為4.04億元和3.23億元，較2023年同期分別減少1.88億元和1.38億元，同比降幅分別為31.72%和29.91%。如剔除上海信托比較基數較大的影響，可比信托公司平均營收、凈利潤同比降幅收窄至9.33%、9.87%，但機構間分化明顯。

 

　　上述報告指出，上半年信托公司經營依然承壓，部分公司業績波動較大，是受到國內外經濟環境、資本市場等多方面影響。其中在信托業務方面，一方面是因為傳統業務發展空間受限，另一方面是創新轉型業務費率下行。

 

　　五礦信托在上述論壇上發布的《ESG理念重塑信托行業未來》（下稱《報告》）也顯示，短期內，信托公司的轉型之路還面臨著許多挑戰。

 

　　首先，從構筑市場競爭力角度來看，長期以來，信托公司的主營業務與銀行等金融機構存在重疊，業務模式的創新性和獨特性不足，缺乏清晰的市場定位和產品創新；信托公司內部業務同質化現象明顯，未能充分利用自身特有優勢進行差異化競爭，存在缺乏產品創新性、產品設計易于復制、資金運用方式相似且投向集中等問題。

 

　　“傳統業務模式的清理與調整，對信托公司構成了直接的業務壓力，要求信托公司在業務結構和戰略導向上做出重大調整，以適應新的監管環境和市場需求。”《報告》指出。

 

　　其次，從信托制度建設角度來看，目前，我國信托制度尚不健全，使回歸本源業務受阻，信托制度優勢不能得到充分發揮。《報告》提到，信托財產登記、過戶和稅收等制度欠缺或不完善，一定程度上增加了交易成本，也部分制約了股權、不動產等財產權信托業務和慈善信托業務的開展。

 

　　再次，從風險管理角度來看，市場波動、行業周期性波動以及資產價格的不確定性等加劇了行業面臨的市場風險，同時隨著監管政策的升級以及信托產品的多樣化，信托風險防范難度增加。《報告》認為，當前，多數信托公司尚未建立完善的風險管理體系，迫切需要強化風險管理，以應對多維風險挑戰。

 

　　發展綠色信托需要突破多重困境

 

　　“高質量發展中的‘可持續’不僅是社會、環境的可持續，也要包括金融自身的可持續，在ESG發展過程中，企業可以探索新的發展道路，既符合大的發展方向，同時也是未來潛在的市場空間。”上海金融與發展實驗室主任曾剛在論壇上表示，信托行業做好“五篇大文章”，優勢在于信托賬戶的風險隔離以及自身專業管理的能力，這是未來利用信托本源的功能。

 

　　現行《綠色信托指引》于2019年12月26日經中國信托業協會第四屆會員大會第三次會議審議通過，其中對綠色信托的定義是指，信托公司為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用等經濟活動，通過綠色信托貸款、綠色股權投資、綠色債券投資、綠色資產證券化、綠色產業基金、綠色公益（慈善）信托等方式提供的信托產品及受托服務。

 

　　今年2月，信托業協會發布的《2023年信托業專題研究報告》援引信托業社會責任報告統計數據稱，截至2021年末，信托業存續綠色信托項目為665個，規模為3318億元。另有調研顯示，70%以上信托公司將綠色信托作為重要的戰略業務。

 

　　從資金投向來看，截至2022年末，綠色信托投向清潔能源產業的資金規模為1187.71億元，占比為43.91%；投向基礎設施綠色升級產業和節能環保產業的規模為572.84億元和499.73億元，占比分別為21.18%和18.48%；投向生態保護產業和清潔生產產業的占比分別為9.12%和3.05%。

 

　　上述專題報告稱，從業務模式來看，信托業充分發揮信托制度優勢，通過信托貸款、股權投資、資產證券化等方式，持續豐富我國綠色金融的內涵和外延。但面對實現雙碳目標巨大的資金缺口，綠色信托作為金融重要業態，定位和發展路徑都還不清晰、不明確，這嚴重制約信托業服務綠色轉型發展的發力空間。因此，需要完善和拓展綠色信托的政策施展空間，包括各ESG相關行業政策和統一市場的建立，引導和激勵信托公司轉向綠色信托和碳信托業務。

 

　　“當前指引僅是原則性的指導意見，在綠色信托展業過程中，仍有大量問題需要規范和明確，例如綠色信托投向的綠色產業范圍和標準、募集資金的使用范圍、信息披露的規范標準、綠色效益的評估等，在行業內尚未形成統一的標準。”專題報告也提到，要進一步完善綠色信托業務指引。

 

　　在北京ESG研究院學術顧問、中國人民大學經濟學院教授劉凱看來，當前ESG發展的主要挑戰在于信息披露不健全以及信息不對稱，ESG評價標準和框架不統一，以及ESG的投入與短期收益、長期收益之間的平衡匹配問題。他認為，在市場失靈時，政府要發揮作用，促進ESG數據和平臺的構建，把數據變成生產力，推動ESG實踐和發展。金融機構和企業方面則要在信息不完備的情況下抓住重大風險點，進行針對性分析和管理。在動態的演化發展中，逐步提出更好的方案。

 

　　提到ESG業務的相關風險，華夏理財ESG事業部副總經理鄧文碩談到，一方面是負債端，未來信托行業資金來源趨于分散，個人客戶增多，對ESG關注度不如機構客戶，需要信托企業保持耐心；另一方面，在資產端，標準化的綠色資產不多，綠色產業占GDP整體比重僅為10%。他認為，信托等資管機構可以不必拘泥于“綠色”，而是要在占GDP比重30%～40%的轉型金融中尋找踐行ESG理念的業務空間。同時，由于信托公司在抓資產方面更具優勢，為轉型金融方面的銀信合作創造了新機會。

 

　　“如果不能（實現）業務轉化，就不能實現可持續，也背離了ESG的本質。”北京秩鼎技術有限公司CEO劉相峰認為，ESG理念最大的挑戰在于業務有效性，綠色金融本質還是金融，ESG投資本質還是投資，需要有效益的轉化。

 

　　他進一步表示，當前信托行業ESG業務轉化突破面臨兩個挑戰：一是投資端業務轉化的驗證需要較長時間，并且比較依賴市場表現，考驗機構持續投入的耐心與能力，相對而言負債端業務轉化創新突破的機會更多；二是當前基礎設施建設和信息披露都還不夠充分，行業協會和頭部機構要先去實踐，能夠給其他機構帶來參考，形成行業發展ESG的正向循環。